近20年过去了，强调上市公司核心地位的人们可能不会再固执己见了。在美国和欧洲，宽松的信贷市场促使收购活动日盛，私人股权投资机构正大规模收购上市公司，其涉足领域各式各样，甚至包括医院、音像公司。

    同一时期，油价上涨令中东和拉丁美洲的国有资源性企业成长为大型企业。在中国、印度等国，增长迅猛的经济和外国投资者似乎持续高涨的投资热情，给庞大的国有企业和半睡半醒的家族式企业，带来了扩大经营和改善管理的空前发展机遇。

    随着人们不再把非上市企业看作上市企业的“穷亲戚”，摆在投资者、管理者和资本市场其他参与者面前的问题是，世界经济是否正在经历如詹森教授所描述的上市公司失势的结构性转变。麦肯锡公司硅谷办公室董事、管理咨询顾问比尔•米汗(BillMeehan)问道：“拥有一家企业的方法有五、六种，它们之间互有优劣，可什么是最佳的方法和管理制度呢？”

    FT基于麦肯锡公司的研究推出的非上市企业150强排名，作为首次对世界非上市企业的排名，将揭开私有和国有企业的面纱，从中也许能找到问题的答案。

    这项研究最明显的发现是：非上市企业在一些方面是可以和其上市竞争对手相媲美的。如FT非上市企业150强的雇员数量是1300万名，少于上市企业150强1900万名的雇员数量，但这说明全球资本有很重要的一部分是居于股市之外的。

    然而，关键的问题在于，私有企业和国有企业的发展滞后于上市企业。据麦肯锡公司估算，如果全球非上市企业150强在2005年上市，它们的估值约为7万亿美元，相当于上市公司市值的一半.

    这一估值差距说明，非上市企业本身并非企业发展的灵药，甚至还常常可能隐藏不良财务和管理状况。

    这一点在非上市企业排名中也有所反映。前13名非上市企业中，有12家是发展中国家的国有石化企业集团。这类国有企业掌控着全球3/4的石油储备。它们不上市的一个最重要原因是，其宗主国要对这项战略资源保持绝对的控制权。企业于是成为国有股东的“提款机”，这是宏观经济和商业行为低效率的根源。这在上市企业中是找不到的。

    这类企业与其上市竞争对手关键的不同在于，它们收益的绝大部分直接上缴给了国家，而不是对业务进行投资。此外，遇到重大投资决策时，企业管理者必须要服从执政者，而执政者的目标往往不是企业利润最大化。

    据前科威特石油公司(KPC)首席执行官、现在自己经营一家咨询公司的奈德•苏丹(NaderSultan)介绍，科威特石油公司上世纪80年代刚成立时的利润大约在280-300亿美元之间，“去年，英国石油公司(BP)的总利润约2500亿美元，科威特石油公司的利润仅仅有500-600亿美元。如何解释这一点呢？英国石油做了些什么而科威特石油没做什么呢？”